趋势网(微博)讯：经历野蛮生长之后，国内互联网金融正在面临成长烦恼，以致于境外媒体最近也在唱衰余额宝。截至7月28日，余额宝的7日年化收益为4.184%，微信理财通为4.393%，百度百赚为4.685%，京东小金库为4.779%，网易现金宝为4.459%，苏宁零钱宝为4.536%。“宝宝们”的收益一路下探，而行业龙头余额宝则最为悲催，迄今已经连续多个月收益垫底。

抛开其他互联网理财产品，在此单独来谈谈马云的余额宝。为什么是这家国内规模最大的基金收益率反而最低？

与其他互联网金融产品一样，货 币市场基金主要是投资票 据、国债、银行定期存单、政府短期债券以及信用等级较高的企业债券等，相对稳健。余额宝的优势，主要体现在用户体验上，包括一站式购物与消费，方便灵活的资金划转，这是其他宝宝们做不到的。余额宝背后有一个强大的生态系统，这是它能一枝独秀的原因——用户们可以把平时闲散的资金，临时利用起来。

数据显示，截至今年6月30日，余额宝管理的资金规模已达5741.60亿元，是国内最大的货 币市场基金，即便从全球来看，也能排到第四位。

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那么，问题究竟在哪里呢？是阿里巴巴与天弘基金联合吃了余额宝用户的部分收益？的确有不少这样的猜测。不过，这仅是凭空猜测。

余额宝收益长期垫底，真正原因是资金规模过于庞大。阿里巴巴过去引以为傲的，现在在成为一种负担。据知情人士透露，余额宝庞大的资金规模，导致一部分款项贷不出去，资金利用率不及竞争对手，拉低了余额宝的整体收益。相比余额宝，腾讯、苏宁、京东、网易等公司的理财产品，资金规模要小很多，在资金利用率上更充分，也更具灵活性。

余额宝庞大的资金规模，导致其对接的天弘基金，不堪巨额实时赎回所要求的垫资负担。在从紧的财政政策下，余额宝的规模是一把利剑；而宽松的财政政策下，规模则会让余额宝走向反面。另外，天弘基金虽然凭借余额宝一跃成为国内最大的基金，但这有着偶然性，其根基并不如华夏基金、嘉实基金等牢固，其操盘能力也不及对手。

余额宝已走过巅峰，随着收益率持续萎靡不振，其对用户的吸引力，将大为减退。有报道称，余额宝已遭用户抛弃，大量资金正在逃离。尽管阿里巴巴与天弘基金都否定了这种说法，说余额宝进入稳定期。数据显示，余额宝第二季度的规模比第一季度增加330亿元。但这已经是一个很微妙的数字，从我们的周围来看，逃离余额宝正在成为趋势。道理很简单，用户是冲着余额宝的收益去的，便捷性只是参考因素。用户完全可以将沉淀在余额宝的大量资金抽离，只保留少量的资金，以备紧急调用之需。

去年，从紧的货 币政策，导致中国银行业流动性吃紧，银行间隔夜拆借利率居高不下，这也直接成就了余额宝。今年，随着经济持续低迷，政府在货 币政策上适当宽松，银行流动性吃紧局面得到扭转，货 币基金市场利率大幅下滑。更悲观的看法是，余额宝的7日年化收益率会跌至3.5%左右，其在与用户的存款议价能力上将大不如前。

现在，银行的理财产品收益率也高过余额宝，马云要想再靠故事说服用户，会越来越困难。有专家认为，余额宝的低收益将成为常态，阿里巴巴要想反转，就必须在投资产品上冒险，但这对阿里巴巴、天弘基金，都是巨大的风险。