瑞信今天发表投资报告，维持搜狐股票 “中性”评级，并将其目标股价从77.5美元上调至91.5美元。 以下为报告主要内容: 广告的受益者 搜狐是中国四大门户网站之一。随着经济的增长，企业加大对网络媒体的预算，以及电子商务支出的加速增长，搜狐广告业务将从中获益。鉴于电子商务市场增长预期较高，我们将搜狐2012年和2013年营收预期分别上调1%和4%。 《鹿鼎记》：2011年关键驱动因素 搜狐拥有畅游71.9%的股权，畅游对搜狐2010年营收的贡献达85%，预计2011年该数字将达83%。网游《鹿鼎记》已研发5年，管理层也已制定该游戏的营销计划。畅游计划于2011年3月在全国范围内为《鹿鼎记》开展营销活动。我们预计，畅游将于2011年第三季度或者第二季度末开始对《鹿鼎记》进行公测。2011年，搜狐管理层将推出包括《鹿鼎记》在内的四款游戏。 在线视频：股价催化剂 在线视频业务是搜狐的首要任务之一，搜狐一直在对内容和带宽进行投资，以促进视频业务的发展。根据研究机构艾瑞咨询集团的数据，按观看时长计算，搜狐在中国在线视频市场中的份额从2009年12月的3.4%增长至2010年12月的13.4%。此外，搜狐视频在2010年12月的独立用户访问量高达1亿以上，同比翻了一番。 在线视频营收占搜狐2010年广告营收的12%，预计2011年该数字将达21%。搜狐2011年视频营收将较市场领头羊仅仅少40%，未来几年有望将差距进一步缩小。尽管搜狐的视频业务仍处于亏损状态，但日益增长的视频用户及营收将成为该公司重要的增长催化剂。 由于电子商务市场规模预期提高，我们将搜狐2012年和2013年摊薄后每股收益预期分别调高3%和9%。按照现金流量贴现法（DCF），我们将搜狐目标股价从77.5美元调升至91.5美元。考虑到增长空间有限，我们维持搜狐股票的“中性”评级。 [来源：网易科技]