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三月中旬以来，比特币汇率一路攀升，从40多美元一度涨至220多，后又迅速跌到60多，其间交易量也迅速放大，市场变得非常活跃，吸引来的关注和评论更是达到空前热度；有些忠实粉丝甚至开始乐观地宣称，这是比特币走出黑客小圈子，开始被接受大众所接受，从而成为真正货 币的一个好兆头。

然而，真实情况可能刚好相反，比特币在这段热闹行情中表现出的一些特征：价格暴涨暴跌，囤积倾向，吸引短期投资者快进快出，市场参与者中投资与投机者远远多于实际使用者——都在表明它是一种收藏品而不是货 币，因为货 币的根本特征是人们对其价值的预期一致且随时间而稳定，因而也是最不容易成为投机对象的那些东西，而收藏品则相反。

所以这波热潮，看来只是扩大了比特币作为一种收藏品的影响力和参与度，吸引了更多淘金者、藏家和炒家的参与，或许有望从一种小众收藏变成更大众化的收藏，但这对它成为货 币没什么帮助，反倒揭示了它不具备这一潜力。

造成这一局面的原因，其实在它的最初设计中早已埋下：其总量从一开始就在生成机制上被限定了，并且这限度是摆明的，因而一旦使用量开始增加，便会立即产生短缺预期，继而导致囤积倾向，并加速价格上涨，当这一趋势开始显露时，投机者便大批进入，从而带来价格剧烈波动，这是一种新收藏品首次被投机者盯上时的典型表现，而与一种商品开始获得货 币地位的过程毫无相似之处。

可以说，作为开发新型货 币的诸多尝试之一，比特币是个非常糟糕的例子，它基于陈旧过时而且错误的货 币观念；实际上，它在试图创造一种类似于黄金(1422.20,13.40,0.95%)的东西，但货 币功能比黄金更差，黄金虽也曾因数量不足而带来通货紧缩问题，但其数量上限和稀缺状况至少没那么确切可知，因而不会让囤积成为明确有利可图的行为。

更重要的是，类似金银这样的自然货 币，早已不再能为高度复杂的现代市场经济提供恰当的货 币基础了，自从近代银行业和信用货 币发展以来，金银虽还在很长时间内起着价值参照物和储备物的作用，但货 币的基础已越来越多的建立在信用之上，银行的货 币创造过程，根本上是一个信用发现、评估和定价的过程，而不是像比特币设计者所认为的那样，是一个“制造稀罕值钱物品”的过程。

货 币代表了一种使用稀缺资源的能力，而通过信用发现而创造货 币这一机制的妙处在于，它在为个人使用资源的当前能力和它为社会提供稀缺资源的未来潜力之间，建立了有效的匹配：某人有多大可能在未来向社会提供多少资源，满足他人的多少需求，信用系统就为他创造相应数量的货 币，供他在当前使用，这或者可让他提前享受他有资格享受的消费，或者可让他为社会创造资源的潜力变为现实(后一点是信用货 币对市场繁荣的最重要贡献)。

因为这种匹配关系，信用系统总是趋向于能为社会的经济活动创造恰当数量的货 币，所谓“恰当数量”意味着，资源使用能力的总和与产品创造能力的总和是相称的，这样就避免了自然货 币的数量不足或过多的古老问题，因为自然货 币的数量取决于另一些与经济活动和信用无关的因素，没有理由恰好与经济活动水平所对应的合理货 币量相匹配。

所以假如我们想要在现有法定货 币之外创造一种新型自由货 币，考虑重点应放在如何设计一种信用发现、评估、表征、簿记、验证等环节上，而不是去寻找一种“稀罕值钱物品”，因为这样的物品从来不缺少，比如开采任何一种稀有金属，并由做市商为其创造流动性，其实都可以起到类似作用。

比特币唯一独特之处，是提供了一种匿名在线支付手段，可是因为上面所说的原因，它本身很难成为真正的货 币，或者说作为货 币的性能很差，将为交易者带来高额交易费用和汇兑风险，因而只有那些有着强烈匿名需求而宁愿负担这些成本的人，才会去使用它，这让它注定被局限于一些很特殊的领域。