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在纽交所周四（1月7日）交易中，Twitter股价大幅下跌24.16%，收于50.03美元，导致98亿美元的市值蒸发。Twitter去年11月上市时发行价为26美元。去年12月下旬，因投资者押注该社交媒体平台可能像Facebook那样得到普及，其股价创下了74.73美元的历史最高值。

此前Twitter发布了其上市以来首个季度财报，财报显示该公司第四季度营收为2.43亿美元，好于分析师预期。但投资者关注的焦点是该公司用户增长速度放缓，以及衡量用户参与度的时间轴浏览量严重下滑。

一、第三方客户端失控，广告展示率低

用户参与度是投资者关心的一个较为长期的问题，也是Twitter成长的过程中很大的一个隐患。因为产品结构不同，在社交网络当中，Twitter本来就是比较难以投放广告的一种产品形式。

像Facebook和Google+这样的社交网站，用户可以发布的内容都支持多种不同的媒体形态，而且他们的客户端也是高度集中的，碎片化问题基本不用考虑。这些产品设计的目的有一个共同点，就是希望用户只到他们自己的网站上来进行交互，而不是把他们的内容在其他的任何地方都散布开来。Twitter建站之初就提供了在外部网页嵌入消息以及让用户获取消息的RSS地址，但是Facebook直到大概一年前才推出将消息嵌入文章的功能，可见他们对此并不是特别上心。

Twitter拥有大量的第三方客户端。因为没有其他的语音，视频，图片等富媒体元素，这些元素为了保持兼容性，都是以文本形式在后面加入的，这导致Twitter无法控制第三方客户端的生态，最终只能通过收购将最大的一个客户端TweetDeck变成自己的财产。但是，非常多的第三方客户端，也包括在网站外部嵌入和调用的Twitter状态，无法看到以短链接形式嵌入的多媒体信息。更不用说Twitter的推广信息和放在本站的广告。

这就是为什么投资者一定要用“时间轴印象数”来衡量Twitter用户参与度的原因。有大量Twitter用户选择继续留在这个平台，但他们从未接收过来自Twitter广告商的广告。

二、天生不是做社交的材料，互动弱成为短板

新浪微博就不一样，它的图片、视频、位置、音乐等富媒体信息并不计算在140字里。作为非常重要的功能，国内大多数微博客户端都只能选择兼容。至少，现在新浪微博的客户端和外部展示都可以正常显示图片。

Twitter和微博在这一点的区别有点像微软和苹果，一个选择尽可能的向下兼容，另一个迫使第三方不断升级来对自己兼容。

而且新浪微博结合中国特色的使用习惯不止这一点。在设计之初，微博就给单条消息增加了评论的功能，并且设计了更完备的转发机制，让140字能容纳的信息大大增多。微博的私信和话题功能也都为人们在微博内部进一步互动，而非跳出选择QQ等其他社交工具，提供了完整的功能链条。这是和中国互动产品需要千方百计留住用户的硬性需求相匹配的。

相比之下，Twitter用户粘性不够高，互动功能简单。CEO科斯特罗曾多次表示要增加用户互动频率，但无论如何也不能和专门做社交的Facebook等相提并论。

三、掌握的数据不够“大”，在下一代广告竞争中有落后的危险

因为营收是由广告贡献的，所以现在的财报营收数字无法证明长期的潜力，长期来看，如何保证广告效果才是最直接关系到盈利能力的问题。如果广告主发现他们在不同平台的投资效果不同，现在投到Twitter的广告费，也可以随时撤回。

在Facebook和Google已经开始探索串联用户在自己平台的社交活动，测试广告印象数和销量直接挂钩的广告产品时，Twitter能做的广告形式还相当有限，并且没有什么想象空间。

用户在Twitter上发布信息，其本意就是“表现”，为了让更多人看到（自己美好的一面），所以就算Twitter能够深度挖掘数据，这个数据的起点也不一定就是准确的。而作为人们一种生活方式的Facebook或者Google+更容易收集人们的“真言”甚至“失言”，对广告的数据挖掘更有价值。

Twitter渴望收集更多的数据。它选择和电视台，以及电视机厂商合作，主要搜索人们跟时事动态有关的数据。至少，如果专门沿着人们关注 新闻 时候的心理反应这个方向钻研，Twitter还是有很大的优势的。

四、“世界的脉搏”折射媒体的整体困局

Twitter在上市的时候把自己比喻成“世界的脉搏”。它存在的主要目的，是为了让人们了解 新闻 时事，最近发生的事情。而国内 新闻 客户端的拼杀，已经证明了这个领域是一个需要长期砸钱，用户忠诚度极低的领域——任何有志于做媒体的都会遇到，不论这个媒体是不是有个“新”字。

Facebook Paper代表社交消息的重新排列，Breaking News是来自门户网站的 新闻 客户端，Storify和Flipboard是第三方的 新闻 聚合业务。虽然实现的手段不同，但都在接近让人们查看想看到的 新闻 的目的。在这种服务上的用户黏性，远比社交要低。用户也比较容易迁移到其他更简单，更新，更酷的服务。

总之，Twitter在各种社交形式中，是最接近媒体的一种形态。所以现在部分投资者对Twitter持悲观态度，其实也就证明了他们对于全体可以被称为“媒体”的东西的总体悲观态度。如果Twitter可以找到盈利出路，同样对痛苦挣扎度日的媒体也是一盏指路明灯。

文/ 李书航 本文首发腾讯科技