趋势网(微博)讯：2月15日消息，昨天下午，唯品会投资1.125亿美元现金战略入股乐蜂网，将持有75%股份，成为乐蜂网最大股东。

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唯品会此次入股的乐蜂网隶属于东方风行集团，其旗下还有静佳达人品牌公司及媒体公司两个子公司。据了解，此次入股完成之后，另外两个分公司将继续与乐蜂网并行运营。东方风行董事长李静强调，此次唯品会是战略入股，并非收购，也不是控股。

据双方介绍，战略入股后唯品会将保持乐蜂网独立运作，同时自主品牌静佳的化妆品和服装会在唯品会网站上销售。

值得注意的是，乐蜂网竞争对手聚美优品传来了即将赴美上市的消息，其估值超过30亿美元，最高融资规模可达6亿美元。

相比较聚美优品的30亿美元估值，乐蜂网1.125亿美元卖出75%的股份，是否卖亏了？

电商分析分析师李成东向凤凰科技表示，这个价格不算亏。他认为，由于乐蜂网的自主品牌（静佳）早已从乐蜂中分拆出来，因此，此次唯品会花1.125亿买的只是乐蜂网的代理产品供应链和客户关系，而静佳才是乐蜂网之前一直看重的部分。

据了解，在2008年乐蜂网开始推出自主品牌静佳，之后逐渐将内部资源与之倾斜，包括公交、地铁、电视台的很多推广均以自有品牌商品为主。并且B轮融资中所获的4000万美元，除自建物流外，全部用在静佳上。

之所以厚此薄彼，乐蜂网CEO王立成在此前的采访中很直接地给出了答案，“这很简单，化妆品卖第三方的标品不赚钱，做大自有品牌才是我们的核心资源。”

为何乐蜂网的代理品牌不赚钱？这源于乐蜂网在没有进价优势的情况下，与聚美优品大打价格战。

据化妆品业内人士介绍，一年的营收做到1个亿以上时，才能跟品牌商谈价格。而王立成在2013年年初透露，乐蜂网2012年的销量为12亿，其中自有品牌“静佳”的销售额4亿元，大约占乐蜂网销售额的三分之一。剩下的8亿由其代销的200多个渠道品牌分摊，平均每品牌一年的销量只在数百万元到一千万元之间。

乐蜂网在进价上并无优势，却在2013年进行高强度高频率的促销活动，其与聚美优品的价格战曾引起不小轰动。去年3月，聚美优品提出了“做梦也想不到的折扣”的口号，乐蜂网以“全场5折”应对。8月，乐蜂网又以店庆月为名，将不少品牌商品给出了7折左右的折扣，包括个别产品还出现了4折的低价。

化妆品业内人士称欧莱雅等大众品牌的进价通常在6折以上。也就是说，在第三方品牌中，乐蜂网纯粹在赔本卖吆喝，卖得越多赔得越多。而去年8月1日，乐蜂网五周年店庆首日销量突破1.22亿，流量是平日的15倍。

在第三品牌不赚钱的情况下，乐蜂网将主要的盈利点压在了自有品牌上。以代理品牌的价格战吸引用户，借势推广自有品牌来赚钱，成为其运营模式。

那么现在乐蜂网所出售的第三方品牌销售渠道的销售额是多少？目前，乐蜂网所公布的最新数据是上文所提到的，去年8月份，五周年店庆首日销售量突破1.22亿，按其是平日的15倍来计算，乐蜂网2013年的销售大概在30亿左右。若延续2012年的业绩，自有品牌销量占三成，第三方品牌占七成，那么乐蜂网去年的代理品牌销售额约为20亿，且并不能确定是否盈利。而《第一财经日报》记者赵楠从乐蜂网内部人士处了解到，2013年乐蜂网自有品牌的销售额已经占到总销售额的一半，因此，代理品牌的销售额可能只有15亿元。

也就是说唯品会用1.124亿美元（约6.8亿人民币）所入股的业务，年销售额只有大约15亿人民币，而聚美优品是90亿元。

因此，用赵楠的话说“唯品会用1.125亿美金买一个10亿人民币销售额还亏损的业务的75%股份，并不算低。”