趋势网讯：[趋势网特约作者 Carolyn]

• 电商进入烧钱持久战

据投资界人士透露，5月30日下午，京东商城管理团队在香港举行了分析师会议，并对业务数据进行了披露。根据京东公布的销售数字，其2011年收入为212亿元人民币（流水含平台269亿元），毛利率为5.5%。成本中，配送费占比6.6%、广告占2.3%（去年广告费用支出为4.9亿元）、技术和管理费用率在1.5%左右，净亏损5%左右、应付账期天数38天、存货周转35天。“大家电盈亏平衡点毛利率大概要10%~12%，百货为20%，3C大概要8%。”一位不愿意透露姓名的某3C供货商对《每日经济 新闻 》记者表示，而京东远远低于上述水平。其他家电电商也并不乐观，数据显示，去年国美旗下电商实体库巴网和国美网上商城共亏损近4亿元；当当网去年亏损2.84亿元，今年第一季度当当总净营收为10.836亿元，净亏损为9950万元，去年同期净利润为310万元。电子商务观察人士李成东对此表示，继2011年图书大战后，2012年B2C平台又掀起了家电大战，由于销售同质化的商品和服务，因此平台之间竞争惨烈，导致行业毛利率下滑。“如果苏宁易购、国美库巴把毛利打到10%也照样会亏，丝毫看不出他们除了采购优势之外有何优势。只有在市场格局确定后，这些电商才有可能提升他们的毛利率水平。”李成东说。线下的竞争同样惨烈。2012年第一季度，国美电器实现营收97.62亿元，同比下滑28.62%；归属于母公司股东的净利润6739万元，与去年同期的5.52亿元下滑87.79%。2012年第一季度苏宁电器实现营收226.41亿元，同比增长10%，归于上市公司股东的净利润9.51亿元，同比下滑15.3%。

• 上市压力加大

亏损之下，谁能笑到最后仍待时间检验，面对资金雄厚的对手天猫商城和亚马逊，京东开始加速布局上市。据悉，京东商城CEO刘强东、CFO陈生强均出席了在香港的会议，高盛、美林、JP摩根、UBS和中金国际等券商悉数到场。京东商城表示，2012年预计收入为450亿元，2013年预计收入为700亿元，2015年收入预计为1900亿~2200亿元。凯旋创投高级经理人姚亚平向《每日经济 新闻 》记者表示，中国公司赴美国上市必须争抢两个时间段，分别为2月~5月和9月~11月，今年上半年由于Facebook上市吸纳了众多资金，因此不是一个好的时间点；京东将争取在下半年上市，如果拖到明年，可能会面对阿里整体上市等诸多不确定因素。“从京东公布的数据来看，它现在确实还在亏损，但现金流进入了较为良性的循环，应付账期天数是38天、存货周转35天，这意味着京东靠供应商账期就可以活下去了。”他说。国药控股电子商务项目经理鲁振旺表示，京东商城2012年预计收入为450亿元，按目前的市场情况来说，价格战还将一路打下去，京东今年的亏损率可能仍在5%左右，这意味着烧钱的速度会更快，亏损将可能达到20亿元，因此京东需要靠上市来募资。京东透露的信息显示：京东仓储中心分为三 级：一级现有6个，明年到7个；二级现在20个，最终要建80~90个；三 级现在700~800个（主要是自提点），最终要建3000~5000个，技术团队现在1500人，2012年底达到2500人。鲁振旺表示，京东目前面临的严峻形势是，淘宝和亚马逊都在加速布局自己的仓储和物流体系，京东的6个仓储虽然已经拿到了地，但是仍然没有开工，存在着约50亿元的资金缺口。

• 内外估值差异大

据悉，如果一切进展顺利，京东将最快在6月提交SEC文件，今年9月进行IPO。据媒体报道，京东和券商关于估值方面进行了沟通，京东商城希望估值为100亿~120亿美元，而券商讨论估值则为60亿美元。“京东给出的估值根据是预计公司2013年公司收入700亿元，参照亚马逊市值，是收入的1.18倍，所以京东可以定价在100亿~120亿美元。券商给出60亿美元估值的理由则是，亚马逊毛利率达20%，是高速发展的盈利企业，而京东净亏损则为5%，依照京东的情况，定价为销售额的0.5倍较为合适。”消息人士透露。据《每日经济 新闻 》了解，根据京东的计划，POP部门将和京东日白、消费电子、IT、图书等五大部门，成为京东未来重要的增长点。鲁振旺认为，京东唯一的盈利希望就是POP平台，但是京东的用户群是从3C起家的，男性居多，而大百货的驱动力是女性，而且大百货主要是服装、化妆、母婴、家居等，都跟女性有关，另一方面，天猫也是阻碍京东POP平台发展的最大障碍。对此，鲁振旺向《每日经济 新闻 》记者表示，京东至少需要募集20亿美元用于加大投入，如果估值仅为60亿美元的话，将难以支撑其烧钱的速度，以及未来与天猫商城的竞争。