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摘要:目前,当当网从25亿美元跌至4.3亿美元,而唯品会已从不到3亿美元升至18.5亿。是什么原因导致当当网这个老牌电商网站被唯品会这个刚上市不久的闪购类网站远超呢?唯品会又是如何在短短几年中发展如此迅猛?
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趋势网(微博)讯:

,B2C,电子商务,唯品会市值远超当当网,其原因何在?

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2010年上市的老牌电商当当网,市值曾一度超过25亿美元,如今仅剩4.3亿美元;去年上市的唯品会 ,从3亿美元不到的估值,以惊人的速度攀升至18.5亿。为何两家公司估值的差距越来越大,市场先生到底有没有错判?

模式及市场定位:一个专注尾货折扣,一个综合类B2C

唯品会专注于尾货折扣市场,并且利用闪购模式,刺激消费者在固定时间抢购打折商品。当当网是综合类自营B2C网站,近期还在加大对平台业务的投入,将3C等品类交给第三方商家经营。二者在供应链上的区别最为显著。

首先,唯品会大部分商品不需要买断。虽然退货率在20%上下,高于普通电商,但剩余库存可以退还给供应商;这点和当当网、京东等自营B2C网站大为不同,他们需要自己承担库存风险。

第二,对比当当网标准化的仓库管理模式,闪购类网站的管理方式难度大。唯品会SKU数量庞大,且变化快,2012年唯品会全年推出29207场特卖会,每场特卖会持续约5天,目前合作过的品牌商数量已超过6000家,管理过的SKU数量已超过500万。

第三,和供应商关系紧密。由于唯品会渠道的库存消化能力逐渐被证明,目前唯品会上线的大部分品牌商和供应商,都是主动找上门来的,为了从当中筛选优质的供应商以及定位合适的品牌,唯品会专门成立了300人规模的买手团队,6000家合作商家当中,超过800家已于唯品会建立了独家合作关系。由于用户数(Q1有280万活跃用户)和订单量(Q1有880万)快速增长,规模效应首先体现在唯品会与供应商间的减价能力不断提升,Q1毛利率已提升至23.4%。而当当网和供应商的关系,则在与京东、苏宁易购等B2C的竞争中显得十分不稳定,甚至一度由于价格战和品类扩张导致毛利降至13%,2013年Q1恢复为17.2%,但由于缺乏规模优势,当当网毛利率很难有大幅提升空间。

尾品汇≠唯品会。随着唯品会规模越做越大,市值越来越高,服装库存市场的价值逐渐被众多电商网站认可,近期,包括凡客、当当等网站均开设了类似的品牌特卖频道,甚至有传言称,京东也将推类似尾货模式,那么,它们是否将直接对唯品会造成正面冲击?

拿当当尾品汇来说,虽然都是尾货特卖模式,但是当当尾品汇采用的是第三方平台模式,即商品信息更新、发货、退换货等都是由第三方商家自行处理,尾品汇在当当的定位,仅仅是一个专做特卖的频道,唯品会所积累下来的供应商关系、复杂的库存管理模式、以及用户忠诚度,都是尾品汇所不具备的。当然,服装库存市场相当大,唯品会一家无法垄断整个尾货市场,但互联网规模效应已经在唯品会身上慢慢呈现,领先者将享受议价能力,并节约单位成本。

竞争与策略:一个被动收缩 一个主动扩张

和综合类B2C网站相比,服装尾货闪购市场规模要小得多,但当当网和唯品会分别在两个市场的处境则截然不同。当当网虽然是国内老牌电商网站,但在同资金实力更为强大的京东、苏宁易购等网站的竞争中,当当网生存空间遭到了严重挤压,而且利润水平也一度遭受严重冲击。

唯品会在上市前,和聚尚网、佳品网等闪购网站的规模差别不大,但上市后,唯品会在具备了资金优势后,果然扩张,目前同类闪购网站和唯品会的差距越来越大,随着规模效应逐渐显现,唯品会的竞争门槛也将越来越高。

此外,在唯品会的证明下,尾货市场也赢得了越来越多大型电商网站的关注,它们多数采取平台模式,经营特卖频道。考虑到品牌商的品牌保护意识,将正价商品和低折扣商品在同一个网站下销售,将对品牌造成伤害,品牌商将更愿意在唯品会这样的独立的平台清理库存。所以,大型B2C网站做特卖,对唯品会的冲击将不会太大。

由于两家公司在各自的领域里竞争力大为不同,导致当当和唯品会当前采取了不同的发展策略。

在京东快速扩张的冲击下,B2C市场正在经历行业集中和洗牌的过程,当当曾一度加大竞争,包括品类短时间内急速扩张以及价格战,导致这家老牌电商公司由盈转亏。面对账上不多的现金,当当近期一直在执行收缩调整战略,主营品类缩小至图书服装母婴家纺类,其他将主要通过平台合作模式经营。但由于在这些领域当当的规模优势并不突出,决定了其缺乏行业定价权,毛利提升空间有限。而唯品会则在闪购领域的领先优势越来越突出,唯品会正在加码扩张,获取更大的市场份额和规模效应,提高竞争壁垒。

2013年Q1,活跃用户约为740万人,同比增长21%;订单总量约为1480万份,同比增长21%。唯品会活跃用户人数为280万人,同比增169.9%;总订单数量为880万份,同比增186.9%。

2013年Q1,当当总营收2.147亿美元,同比增长23%;毛利率为17.2%,上年同期为14.2%; 净亏损1170万美元。唯品会第一季度净营收3.107亿美元,比去年同期增长206.8%;毛利率为23.4%,高于去年同期的21.2%;净利润为580万美元,净利润率为1.9%,去年同期净亏损为860万美元。

对比以上运营数据财务数据,唯品会处在高增长阶段,当当网则要尴尬的多,如要加大扩张,需要巨大的资金支持,面对账上2.6亿美元的现金,当当不得不收缩,守住已有阵地。唯品会二次增发募集资金,将继续用于仓库建设,以支撑唯品会现阶段的爆发式增长,唯品会预计到今年年底仓储面积将达29万平方米,高增长将在短期内持续下去,这也解释了增发后的唯品会,股价为什么飚的更猛。

唯品会VS当当,截然不同的发展处境决定了截然不同的估值。

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